2016年

黑色系王者归来 新高岔路何去何从

2017-07-29 22:43 一优租赁 点击次数 :

  2017年黑色系王者风范不减。6月以来,黑色系震荡反弹,螺纹钢、焦煤和焦炭等期货品种纷纷越过去年高点,创下新高。新高之后,各品种涨势逐渐趋缓。站在此“三岔口”,黑色系品种将何去何从?中国证券报记者邀请了国投安信(600061)期货研究院黑色首席分析师曹颖和美尔雅(600107)期货黑色品种分析师杨雅心进行解读。

  缘何反弹

  中国证券报:黑色系期货震荡反弹并超越前期高点的原因何在?

  曹颖:近期黑色系期货盘面表现强劲,但也发生了一些结构性变化:一是焦煤、焦炭及铁矿石作为原材料表现得比钢材成材要强得多,强弱格局发生了转变;二是黑色系近月合约涨幅均不及远月,远月合约的贴水价差集体迅速收窄。

  导致本轮(2017年4月至今)黑色系期上涨行情的根本驱动,在于上半年钢铁供给侧改革的中频炉去化,以及房地产、基建等重点行业对钢材需求持续坚挺所导致的供需缺口。近期黑色系继续强势反弹,与钢材淡季不淡的需求表现更是有直接关系。夏季是建筑钢材的传统需求淡季,但在高炉开工率持续维持高位期间,钢材社会库存及钢厂库存均持续下降至低位,体现出淡季不淡的需求特征。至于当前期现货市场上原材料强于成材的表现,可以理解成,原料对持续高企的炼钢利润开始逐步提出分配利润要求的补涨行情。而煤焦钢矿远月合约涨幅大于近月,主要还是源于市场对于远月合约过于悲观的预期,导致远月合约出现过大贴水,需借助主力移仓换月的过程进行修复。

  杨雅心:从基本面看,此轮反弹最重要的支撑在于供给端持续收紧,从最核心的品种螺纹钢来说,河北地区日前再发环保限产令,钢铁产业限产30%,在供给偏紧情况下进一步加强了产量下降预期,供需缺口短期难以改善。同样以山西、河北为主产区的煤焦产业也面临环保压力,而铁矿石方面,环渤海各港将面临短期禁航,对到港造成影响,高品矿缺货现象短期仍将持续。

  中国证券报:目前煤炭螺纹钢已突破前期高点,和2016年的反弹行情相比,有何异同?

  曹颖:螺纹钢和焦炭期货指数已刷新了今年以来新高水平,焦煤期货指数相较4月份的阶段性高点(1358点)已很近,只有铁矿石期货指数距离年内高点还相去甚远。相较于2016年的上涨行情来说,今年黑色系期货的上涨源头已从焦煤、焦炭的成本推动转变为钢材本身的供需偏紧上来。有一点可以说明这种差异,即今年持续居高不下的现货炼钢利润以及期货盘面钢材/焦炭比价由极弱向极强的转变。

  杨雅心:前一轮上涨持续近一个月,且涨幅较大,走出了一轮流畅的基差回归行情,现货成交的量价都较为可观,基本面上供需都出现较好配合,螺纹供给端从取缔“地条钢”基本落实后一直处于紧平衡状态,而需求在年中超预期释放,下游备货力度持续高位,导致螺纹社会库存连续一个多月处于历史最低水平。而目前的反弹无论从强度和持续性来看都无法跟前期相比,主要是需求端的支撑力削弱,目前贸易商心理相对谨慎,报价有所松动,现货出现有价无市的状态,但主流钢厂仍有挺价意愿。螺纹社会库存连续两周增幅较大,终端库存已偏高,补库持续性下降。尽管供给端偏紧限制了社会库存累积的空间,但短期来看,基本面支撑有所削弱。

(责任编辑:一优租赁)
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