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[买入评级]教育行业2017年日常报告：新东方-Q2营收同比增长23% 净利润同比增长76% K12课后辅导业务增势强劲 技术投入奠定长期发展基础

时间：2017年01月18日 19:07:06 中财网

新东方业务增长强劲，Q2 营收同比增长23%、净利润同比增长76%1 月17 日下午，新东方发布2017 财年二季报，截止2016 年11 月30 日，公司2017 财年上半年净收入8.75亿美元，18.8% YoY，归母净利润1.51 亿美元，+12.6% YoY。2017 财年上半年，其中17Q2 净收入3.41 亿美元，+22.7% YoY，17Q2 归新东方的净利润1040 万美元，+76.1% YoY。

　　学生人数保持快速增长，K12 课后辅导业务分量持续加码学生人数快速增长助力营收提升，K12 课后辅导业务分量持续加码：新东方本财季业绩增长的主要驱动力来自于学生人数的增长，Q2 期间学员总数为131.23 万人次，+56% YoY。其中 K12 课后辅导业务仍然保持强劲的增势，分量持续加码，其营收同比增长接近45%，学员人数增长高达 78%。优能中学和泡泡少儿的营收同比增长分别为43%和49%。

　　运营效率持续优化，同比利润率有效提升。在强劲的业绩增长之外，2017 Q2 财季的运营效率也在持续改善。

　　2017 财年上半年，运营利润为 1.53 亿美元，+27.9% YoY，运营利润率为 17.5%，去年同期为 16.2%。这主要得益于教室利用率的改善以及有效的成本控制。

　　线下网点扩张略有提速，双师模式试点推广未来可期
线下网点扩张略有提速。截至2016 年11 月30 日，学校和学习中心总数为 789，去年同（16Q2）为 720，17Q1 上财季末为771，其中学校数量为69 所。上半年招生总数为 263.86 万人，+42.4% YoY。

　　二三线城市业务持续拓展，双师模式试点推广未来可期。2017 财年，新东方继续实施优化市场战略，继续扩张线下业务。2017 财年，新东方计划在已有城市新增 40－50 家 K12 学习中心，并开拓 2-3 个新的城市。同时，双师课堂模式将会在 10 个已有教学点的城市继续试点，并进入5－8 个新的二三线城市。截止2017 Q2，在已经覆盖线下教学点的城市，新东方新建 15 个学习中心，并在烟台新开一所学校和学习中心。此外，新东方在泰安试点双师模式，目标是覆盖全国更多偏远地区。通过这些方式，本财季教室面积共增加将近 3 万平米，线下教学中心有效扩容。

　　技术投入成效或持续发酵，未来或进入收获期
　　在各条业务线迅速扩张的同时，新东方持续进行技术升级投入，或为未来模式升级、长期发展奠定基础。

　　新东方持续在 O2O 整合以及线上业务进行投入，特别是聚焦在优化产品和提升留存率，K12 课后辅导系统已现成效，有效提升教学效率和质量，构建灵活化教研体系和教学场景互动，同时积累学习大数据。

　　除了K12 课外辅导O2O 系统外，新东方在其他业务线积极推进系统升级。目前升级版的泡泡少儿项目和优能VPS 系统已经覆盖全国的学习中心，新东方也开始在海外考试业务部测试新的 O2O 教学系统，包括托福、雅思和 SAT 项目，目前在全国 7 个城市试点。

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